Главная / Анализ / Не искушай

Импульс оживлению на рынке придало вступление в силув конце января этого года федерального закона «О внесении измененийв статью 1061 части второй ГК РФ», регламентирующего судебную защитусделок с производными финансовыми инструментами. Профессиональноесообщество ждало этого решения с 1998 года. Рынок производных — по сутирынок пари и игр. Поэтому чиновники, считая его слишком рискованным,до сих пор опасались давать юридическую защиту. Однако профучастникинастояли: фьючерсные и опционные контракты — необходимый элементцивилизованного рынка любой страны. Плюс к тому — Федеральная службапо финансовым рынкам (ФСФР) выпустила специальное постановление,регулирующее некоторые аспекты функционирования рынка производных.

Трейдер брокерской компаниивстречается в лифте с аналитиком и, поднося руку к пульту, обреченноспрашивает: «Ну теперьто ты можешь точно сказать — вверх или вниз?».Точность прогноза — главный фактор успеха на фондовом рынке. Хорошо,если рынок медленно и плавно растет, как это было в России за последниепару лет. В этом случае можно выбрать очень простую стратегию: купилакции в январе — и год отдыхай. Но эта ситуация конечна (см. «Плюс-минус пункт», «Э-У»№ 6 от 12.02.07), а значит, перед инвесторами рано или поздно встанетвопрос: как зарабатывать в условиях не сильно растущего или вовсенерастущего рынка. Профессионалы советуют: используйте деривативы— финансовые инструменты, производные от собственно ценных бумаги товарных активов. В мире существует огромное разнообразие базовыхактивов — от акций и нефтепродуктов до погоды и киотского протокола,— на которые формируются производные инструменты (в частностифьючерсные и опционные контракты).

Дело техники Фьючерс — это контракт по поставку или покупку товара(ценной бумаги) в будущем по цене, зафиксированной сегодня. Механизмопциона примерно такой же, но в отличие от фьючерса он не обязываетк сделке, а только дает на нее право. Использование этих инструментовпозволяет инвестору подстраховаться — хеджировать риски: он можетзафиксировать цену покупки или продажи и таким образом снизить потерипри неблагоприятной ситуации на рынке.

На фоне появления хоть какой-тозаконодательной базы основной идеолог и двигатель деривативов в России— фондовая биржа РТС — затеяла серию региональных мероприятий дляпропаганды рынка. В начале февраля на Урале прошли сразу двеконференции на тему «Фьючерсы и опционы — максимальная доходность приконтролируемых рисках», в Екатеринбурге и Челябинске. Однакопрофессиональные участники в регионе считают, что в данной ситуации РТСвыбрала не совсем верную маркетинговую стратегию.

По мнению вицепрезидента ОАО «РТС» Романа Горюнова, фьючерс на индекс РТС позволяет инвесторам грамотно управлять портфелем:

На фондовой бирже РТС разработано 25 инструментов(объем рынка за 2006 год составил более 100 млрд долларов). Самымипопулярными считаются расчетные фьючерсы и опционы на индекс РТС,запущенные полтора года назад.

А затем, когда ситуация успокоится, вы просто спокойнораспродаете портфель акций, закрывая параллельно фьючерс. Чтобы продатьфьючерс, достаточно нажать одну кнопку, а чтобы продать 20 бумаг — надобегать по экрану и смотреть за всеми котировками.

— Например, ваш портфель состоит из 40 бумаг. Выходитнегативная новость, и вам надо продать как минимум 20 из них. Сделатьэто в короткие сроки сложно, особенно если в портфеле не самыеликвидные акции второго эшелона. Если у вас в этой ситуации естьфьючерс на индекс, его гораздо проще продать и обеспечить тем самымкомпенсацию потерь при падении рынка.

— Мы много общаемся, например, с ювелирами, рассказываяоб этих инструментах. Важно, что мы не просто предлагаем им кудатоотдать деньги, а выходим с конкретной услугой, которая им интереснав реальном бизнесе. А дальше уже можно предлагать всю линейкупродуктов, которые есть у компании, в том числе брокерскоеи доверительное обслуживание. Я считаю, потенциал этого рынка позволяеткак минимум удвоить клиентскую базу.


В этом году на РТС начали действовать еще и производные на товарные активы — деривативы на золото, нефть, нефте-продукты.Роман Горюнов считает, что появление этих инструментов пойдет на пользуне только производителям, которые получили возможность хеджироватьриски, но и будет способствовать увеличению клиентской базы брокерскихи инвестиционных компаний:

Роман Горюнов предлагает профучастникам ускорить процесс вовлечения клиентов:

Вырасти хеджераМежду тем пока основная масса частных инвесторовпоявляется на рынке деривативов после того, как попробует свои силына спотрынке — купле-продаже реальных активов с немедленной поставкой, рассказывает начальник аналитического отдела ИФК «Еврогрин» Татьяна Башкирцева.

Эта идея среди регионалов поддержки не встретила.Начальник управления финансовых институтов и инвестиционных услугУральского банка реконструкции и развития Владимир Зотов, например, убежден, что со срочными инструментами может работать только продвинутый клиент с достаточной суммой денег:

— Может быть, есть смысл изменить стратегию, и тех, ктохочет активно торговать, больше зарабатывать, сразу ориентироватьна работу с фьючерсами и опционами? Мне кажется, более правильноклассифицировать инвесторов по критерию выбора не конкретныхинструментов, а стратегий, которые они готовы использовать.

— Получается, что инвестор, прежде чем покупатьфьючерсы на нефтепродукты, должен сначала поторговать реальной нефтью?Я не думаю, что это правильная стратегия, — возражал Роман Горюнов.

— Инвестор, который пришел сразу на срочный рынокс суммой 50 тыс. рублей и получил финансовое плечо в 300 тысяч,чувствует себя очень большим. Но если он не понимает сути всех рисков,переоценка собственных возможностей будет иметь весьма неприятныепоследствия. Опыт общения с клиентами, которые сначала покупаютинструмент, являющийся базовым активом, а затем идут на рынок егопроизводных, доказывает, что этот путь эффективней. Например, инвесторвложил деньги в золото, разместив в банке металлический счет, а черезнекоторое время, уже разобравшись в рынке, он может попробовать своисилы в игре с производными на драгметаллы.

— К примеру, человек продал бизнес и решил вложитьденьги в фондовый рынок. А если он попал в период волатильности(большой амплитуды колебаний. — Ред.)? Естественно, он не получаетэффекта, на который рассчитывает, и уходит недовольный. Поэтомуни в коем случае нельзя навязывать сложные финансовые инструменты.Надо выращивать инвестора. В противном случае мы окажемся в замкнутомкруге: люди разорились, потому что не научились, а не научились, потомучто некому было учить.

Позицию регионалов поддержал заместитель руководителя РО ФСФР России в УрФО Игорь Кузьмин:

В то же время маститые и квалифицированные трейдерыготовы понастоящему «возиться» лишь с крупным инвестором. Так, трейдеротдела срочного рынка питерской компании «Элтра» Игорь Соколговорит, что минимальная сумма, с которой он начинает работатьс клиентом по индивидуальной схеме, — 5 млн рублей, а эффективноуправлять инструментами срочного рынка лучше с суммой 15 миллионов.

С тем, что участников рынка производных необходимо просвещать, согласны все. Виталий Калугин, директор по управлению активами ИФК «Уником Партнер», убежден, что для этого важно грамотно организовывать работу фронт-офиса инвестиционно-брокерской компании с наличием штата опытных трейдеров. Но они в регионе — большой дефицит.


Эволюция глобального Другая «Россия» Клуб вменяемых людей Уральское стекло на чешские деньги Туристов — вагон Екатеринбург конгрессный Рынок оценил Башкирию Контролировать суд через интернет Химия: бег с препятствиями

Главная / Анализ